财务管理导论
基础财务管理负责为企业筹集与运用资金：以会计比率检视营运表现，在举债与发股、短期与长期、内部与向外融资之间权衡取舍，并管理营运资本，令企业既有资金发展，又不失流动能力。
- 财务管理处理资金的筹集、运用与管理，著眼未来的决策
- 会计比率从盈利能力、变现能力、偿债能力与管理效能四方面检视营运表现
- 融资三组选择：内部与向外、举债与发股、短期与长期
文体小知识：商业知识说明文——讲解财务管理的角色、融资方式的比较原则与营运资本管理，说明企业如何筹集与运用资金。
§课文原文 Passage
1会计著重记录与报告过去，财务管理则著眼未来，处理资金的筹集、运用与管理，目标是以合理成本取得资金，并把资金投放在回报理想的用途。财务管理做得好，企业周转灵活；做得差，即使产品畅销，也可能被现金流问题拖垮。
2财务分析是财务管理的起点。管理层运用会计比率，从盈利能力、变现能力、偿债能力及管理效能四方面检视企业运作，找出强项与弱点。举个例子：变现能力不足便要加强现金管理，杠杆过高便要考虑减轻债务，毛利率偏低便要检讨采购成本。
3融资方式可从三个角度分类。按来源分：内部筹资动用保留利润或出售闲置资产，毋须向外求助，成本较低但金额有限；向外筹资则包括向银行借款、发行债券或发行新股。按性质分：举债筹资须支付利息，利息支出一般可在税前扣除；股票融资出售公司拥有权，会摊薄控制权。
4选择融资方式的基本原则包括：比较资金成本、遵循期限配对（长期投资宜用长期资金，短期周转宜用短期贷款或透支）、考虑对控制权的影响，以及评估企业承受财务风险的能力。举个例子：用一年期透支购置厂房，到期无力续借，随时被迫出售资产，正是期限错配的典型教训。
5营运资本等于流动资产减去流动负债，是企业日常周转的血液。管理层须管理现金、应收帐款、存货与应付帐款：现金太少会周转不灵，太多则错失投资机会；给客户的赊销期太长或存货积压，都会令资金被占压。此外，编制预算并分析预算差异，可及早发现偏差、控制开支。
1重点摘要 Summary
财务管理负责为企业筹集与运用资金：以会计比率检视营运表现，在举债与发股、短期与长期、内部与向外融资之间权衡取舍，并管理营运资本，令企业既有资金发展，又不失流动能力。
2生字卡 Vocabulary
策划、筹集与运用企业资金，以支持营运及发展的管理功能。
动用企业内部资金（如保留利润、出售闲置资产）应付资金需要。
从企业以外取得资金，如银行贷款、发行债券或发行新股。
借入资金并承诺还本付息的融资方式，如银行贷款与债券；利息一般可扣税。
发行新股筹集资金，投资者成为股东，分享利润与控制权。
企业留存而未派发的累积利润，属内部筹资的主要来源。
流动资产减去流动负债的差额，反映企业日常周转可动用的资金。
在往来帐户提取超过存款结余的短期借款方式，灵活但利率较高。
向供应商延迟付款进货，属常用的短期资金来源。
实际数字与预算之间的差额，用于检讨表现与控制开支。
3逐步讲解 Steps
- 第一步：财务管理的角色财务管理处理三件大事：筹集资金、运用资金与管理资金，目标是以合理成本取得资金并投放在回报理想的用途，最终令企业价值与股东财富增长。举个例子：同一间茶餐厅，懂财务管理的东主会先用保留利润购置雪柜而非借高息贷款，又会保留一个月开支作现金储备应付淡季，令业务进可攻、退可守。
- 第二步：以会计比率检视营运表现财务分析从四方面入手：盈利能力看毛利率与净利率，变现能力看流动比率与速动比率，偿债能力看杠杆比率，管理效能看存货与应收帐款周转。举个例子：分析发现某公司净利率高但应收帐款周转慢，说明产品赚钱、收帐却怠慢，财务管理的重点便落在收紧赊销条款与追收欠款，而非改动生产或订价。
- 第三步：内部筹资与向外筹资内部筹资动用保留利润或出售闲置资产，毋须支付利息，也不摊薄控制权，是成本最低的资金，但金额受过去盈利限制，未必足够应付大计划。向外筹资金额可大，来源包括银行贷款、债券与新股。举个例子：小型企业扩充一个舖位，用保留利润已足够；若要建厂房动辄千万，便须向外筹资，两者宜按计划规模灵活配搭。
- 第四步：举债筹资与股票融资举债须按期付息还本，利息一般可在税前扣除，资金成本较低，债权人亦无权过问管理，控制权不变；但固定利息是硬负担，盈利一旦下跌便可能无力偿还，财务风险随杠杆上升。发行新股无须定时付款，财务风险较低；但股东分享利润与决策权，控制权被摊薄，日后股息也不能扣税。举个例子：家族企业往往宁愿举债也不发股，正是为了保住控制权。
- 第五步：短期与长期筹资短期筹资包括银行透支、商业赊购等，灵活方便，宜用于应付存货与应收帐款等短期需要；长期筹资包括长期贷款、债券与股本，宜用于购置厂房、机器等长期资产。核心原则是期限配对：长期投资用长期资金，短期周转用短期借款。举个例子：用透支支付机器的购置费，机器未回本贷款已到期，周转随时断裂；反过来用十年期贷款应付季节性入货，又要白付多年利息。
- 第六步：选择融资方式的综合考虑实际决策须综合权衡：比较利息与股息的资金成本；评估企业现有负债水平与盈利稳定性，判断可承受的财务风险；考虑融资对控制权的影响；并配合资金用途的期限。举个例子：盈利稳定、负债不高的公司，举债成本效益较高；盈利波动或已负债累累的公司，发股虽贵却稳健。答题时宜逐项分析再下结论，切忌单看一项便定案。
- 第七步：营运资本管理营运资本＝流动资产−流动负债，是日常周转的缓冲。管理对象包括现金、应收帐款、存货与应付帐款：现金须留有安全水平又不宜过多；赊销要订明信用期并紧盯收帐；存货要周转快捷避免积压；付款则可在供应商容许的范围内争取较长信用期。举个例子：某公司流动资产三十万元、流动负债十五万元，营运资本十五万元、流动比率二，周转缓冲充足，可从容应付突发订单。
- 第八步：预算编制与预算差异预算是把财务计划数字化的工具，有协调部门、控制开支与设定目标之效。实际结果与预算的差额称为预算差异：收入低于预算或开支高于预算属不利差异，须追查原因并改善。举个例子：某部门全年差旅费预算十万元，实际花了十三万元，超支三万元属不利差异；追查发现机票加价与行程编排不善，明年便可透过提早订票与合并行程控制开支。
5例题示范 Example
立信电器有限公司计划开设新分店，需要资金 $800,000，预计长期使用。财务经理提出两个方案：方案一，向银行借入长期贷款，年利率 6%；方案二，发行普通股集资。试从成本、财务风险与控制权三方面比较两个方案，并提出建议。
- 界定资金性质：开设分店属长期投资，按期限配对原则，应以长期资金融资，即长期贷款或发行新股，两个方案均符合。
- 计算举债成本：方案一每年利息＝$800,000×6%＝$48,000；利息一般可在计算利得税时扣除，实际成本较低，且银行不干预管理，控制权不变。
- 分析发股方案：方案二无须支付固定利息，财务风险较低；但新股东分享利润并摊薄原有股东的控制权，日后派发的股息亦不能扣税。
- 衡量财务风险：若立信现有负债已高，再借 $800,000 会令固定利息负担加重，盈利一旦波动便可能无力偿付；若负债不高且盈利稳定，举债空间充足。
- 综合建议：若盈利稳定、负债水平不高，宜选方案一，成本低且保住控制权；若负债已高或盈利波动，则方案二较稳健。
- 答案：方案一（举债）：每年利息 $48,000（$800,000×6%），利息可扣税，资金成本较低，银行不分享控制权；但形成固定利息负担，杠杆与财务风险上升。方案二（发股）：无固定利息支出，财务风险较低；但控制权被摊薄，日后股息不能扣税。建议：立信电器的分店属长期投资，若公司盈利稳定、现有负债不多，应采用方案一，以较低成本取得资金并保持控制权；若负债已高或盈利不稳，则宜选方案二以控制财务风险。关键是权衡成本与风险，并符合期限配对原则。
6常见错误 Mistakes
75 题快测 Quick check
Q1财务管理与财务会计有何分别？
Q2举债筹资与股票融资在成本与控制权上有何不同？
Q3何谓期限配对原则？
Q4某公司流动资产 $300,000，流动负债 $150,000，营运资本与流动比率各是多少？
Q5预算差异有何用途？
8重点回顾 Recap
- 财务管理处理资金的筹集、运用与管理，著眼未来的决策
- 会计比率从盈利能力、变现能力、偿债能力与管理效能四方面检视营运表现
- 融资三组选择：内部与向外、举债与发股、短期与长期
- 选择融资须权衡资金成本、期限配对、控制权与财务风险
- 营运资本＝流动资产−流动负债；管理现金、应收帐款、存货与应付帐款是日常功课